【阳光城：“啃老”而来的利润率能维持多久】，中国队对阵澳大利亚队，这场比赛呢，中国队确实有点被打懵了，最终是以0:3不敌澳大利亚队。在9月7日12强赛的第2轮，中国队对阵日本队，这一场呢比上一场对阵澳大利亚队确实好了很多。策略也以防守为主，最终是以0:1败于日本队，遭遇了两年半，经过了一个月的休整，在世预赛12。强赛的第3轮比赛中，中国队终于迎来了12强赛的首胜，在对阵越南队的过程当中以3:2绝杀。越南队谁曾想这一场比赛的胜利成了12强赛前6轮的唯一一场胜利，在10月12日世预赛。

大发动的一系列轰轰烈烈的股价保卫战，恒大债务风波引发了市场恐慌，波及整个地产板块，中国筑房地产公司惯用的高负债，高杠杆盈利模式，在房住不炒的大背景下危机频发，今天。
【阳光城：“啃老”而来的利润率能维持多久】 我是主播小姐姐话，又来到了奥运那些事，我们当好吃瓜好群众。奥运会呢即将结束，今天呢，又获得了历史的突破，又获得了两块金牌，新经。简直是美滋滋那今天我们说一个有意思的外国人，为什么说的呢？因为它是一个。中国乒乓球队混得风生水起的一个男人，一个很有格局的男人，他就是奥恰洛夫。

中的阳光城毛利率却始终保持在26%以上，净利率几乎均超7%，按正常商业逻辑，较高债务压力给阳光城带来的竞争劣势，在此时间段应被放大阳光城的销售毛利率比同行。出现更显著的下跌才是正常财务现象，令人惊奇的是阳光城的毛利率2015年以来始终保持在25%左右，净利率始终保持在6.7%以上，尤其是2008年以后，毛利率始终保持在。

26%之上净利率几乎都在7%之上，而且略有上升，利润率是公司估值的重要参数，是很多财务分析和未来走势判断的基础，所以我们有必要分析是什么因素导致了。阳光城的利润率保持稳定，这个因素能否持续保护阳光城呢？我们以阳光城2020年上半年的毛利率进行剖析，2020年上半年阳光城的整体毛利率来自各个结算项目，2019年。

地的项目在2020年进入结算状态的较少暂不考虑，2017年拿地的项目有19个，其中三个没有并表，剩下16个项目中毛利率超过26%的项目只有两个合并计算，整体毛利率只为21.64%。这表明，若以2017年招拍挂拿地的并表项目作为样本，这些项目的整体毛利率显著下降，无法达到26%，2018年符合条件的24个项目有8个没有并表，剩余的16个项目的整体毛利率为。

各种解释被逐步排除后一点，被锁定在阳光城2016钱低价拿地的几个高毛利项目，2016年前阳光城储备了大量价格低廉的土地，2010年上半年阳光城结算金额超过10亿的项目共有。

9个其中5个是2016年之前储备的高毛利项目，这些项目因土地获得成本较低，毛利率甚至可达50%，比如广州丽景湾雅苑5期，2010年上半年结算额为29亿元毛利润估计。超过15亿元，可以说正是这5个啃老项目，帮助阳光城维持了26%以上的毛利率，阳光城啃老还能啃多久？通过存货情况财经发现阳光城的高毛利就项目会在2020年下半年2021。

一年2022年继续发挥作用，自然其权重逐渐下降，但会使得阳光城的毛利率保持平滑，不会剧烈下跌。到了2022年末，这些低价拿地的高毛利项目的大部分都已经完工结算，不能再为阳光城的毛利率。驾护航，从2023年起，阳光城的高毛利率项目只剩6个，预计总投资额为436.64亿元，平摊到2023~20264年中，每年平均额为109.16亿元，2023年之后阳光城没？

每年的结算金额会超过1,000亿元，彼时阳光城多数项目的低毛利率就会彻底显现，无论做投资还是分析公司，这都是值得关注的重大信息，另外一个背景是阳光城，第二大股东曾是上海嘉文投资管理。有限公司下称上海家文，2010年9月，泰康人寿保险公司和泰康养老保险公司以协议转让方式，受让了上海家文所持阳光城的13.53%股权，同时阳光城拟成立第3期员工持股。

并受让上海嘉闻所持公司的1.95%股权对应0.8亿股，为实现这次转让阳光承诺未来10年业绩，其中2020~2024年归母净利润年均复合增长率不低于。15%，且这5年累计归母净利润不低于340.6亿元，2025~2029年分别不低于101.72亿元，111.90亿元，123.08亿元，129.24亿元及135。

70亿元，若未达成，则均由阳光城集团补偿差额，在这个业绩对赌背景下，阳光城利润率从2023年开始明显下降将意味着什么？如果阳光城的毛利率降到约20%，净利率随之降到约。5%阳光城，2025年就至少需要结算2,034亿元，在当局控制房地产债务规模的背景下，再采用加杠杆的老路，已经无法走通，所以阳光城的业绩承诺几乎是不可能完成的任务，财经研究阳光城的下一篇。

的文章会清晰展现在房地产控债大背景下，阳光城想要完成业绩承诺到底有多难？以上就是本期节目的全部内容，更多财经深度分析，欢迎搜索订阅听财经，我们下期节目见。